Entre los vaivenes de precios de las inversiones en acciones, Positiva, la compañía de seguros del Estado, con más de seis millones de afiliados, lucha por no seguir perdiendo dinero en las acciones que adquirió hace cinco años del Grupo Éxito y que a precios de hoy han significado una pérdida considerable. En otras palabras, compró por $10.469 millones en 2014 y 2015, actualmente tiene 364.302 acciones y su precio aproximado es de $6.302 millones, aunque obtuvo algunos dividendos.
Pero el tiempo apremia porque el grupo francés Casino, en reestructuración y con millonarias deudas, ofreció recientemente comprar la totalidad de las acciones que posee en el Éxito. Por ello, Positiva busca fórmulas para vender antes que la Companhia Brasileira de Distribuiçao (GPA), socia de Casino, consolide la oferta pública de adquisición de la totalidad de las acciones y de esta forma la inversión de Positiva no siga perdiendo valor.
Aunque la cifra representa una inversión pequeña si se tiene en cuenta que Positiva maneja portafolios en renta fija y variables superiores a los $100.000 millones, su nueva administración, que heredó el asunto, busca que en este rubro de renta variable la compañía no pierda más dinero, en razón a que las perspectivas del mercado sugieren que es mejor vender el activo bursátil a tiempo.
Si bien, la compañía de seguros maneja actualmente activos por $3.4 billones, e incluso le ha transferido más de dos adicionales a la Unidad de Gestión Pensional y Parafiscales, UGPP, tiene un portafolio de inversiones diversificado y registra operaciones con buena rentabilidad, la venta de las acciones del Éxito, no deja de ser un dolor de cabeza.
Un asunto que ha generado inquietud en el presidente de Positiva, Francisco Salazar quien busca una salida a la situación, que incluso, ha generado la solicitud de acompañamiento de la Contraloría General y la Procuraduría, en una eventual operación bursátil.
Lo cierto, es que si se analiza el comportamiento de la acción del Éxito desde que se adquirió hasta la fecha, al Estado colombiano no le ha ido bien porque la inversión inicial ha perdido cerca del 50% del valor, aunque otras cifras que muestra Positiva han mantenido el portafolio con niveles aceptables de rentabilidad en el mercado.
Paradójicamente, revisando el comportamiento de la Bolsa de Valores de Colombia, el 9 de abril de 2014, cuando se realizó la primera compra de 56.743 acciones por $1.703 millones y una segunda adquisición ese mismo día de 9.923 acciones por $297 millones por parte de Positiva, según los títulos 23 y 24, la acción del Éxito no marcaba su mejor registro.
Para ese momento, había opciones en el mercado en sectores de hidrocarburos, energía y financiero que ofrecían mejores proyecciones de rentabilidad. Una decisión, que según explican los directivos de Positiva cumplía con los análisis del comité de riesgo que autoriza inversiones que generen réditos y acciones de alta bursatilidad.
Un panorama de inversiones que empezó a cambiar desde el pasado 26 de junio cuando el Grupo Éxito recibió la oferta de GPA de comprar la totalidad de las acciones. Actualmente, Casino un grupo empresarial francés, es el socio mayoritario de las dos empresas y busca simplificar su operación en América Latina, entre otros negocios, adquiriendo el 100% de la propiedad del Éxito.
“Si GPA adquiere el 100% de las acciones del Grupo Éxito y las mismas no se venden por parte de Positiva, se generaría una salida de la canasta de acciones del Colcap y la acción en mención no podría respaldar las reservas técnicas de la compañía por su baja bursatilidad o negociabilidad”, señala un documento interno de Positiva, conocido por la Agencia de Periodismo Investigativo, API. En otras palabras, la compañía está en afanes y si no toma una decisión acertada sus acciones en el Éxito prácticamente perderían su valor. Por esta razón, el asunto se volvió un prioritario ajedrez bursátil.
Lo cierto es que la valoración de las acciones a precio de mercado registró un reciente precio promedio de $16.660 para un total de $6.302 millones, un valor inferior al registrado en el momento de la compra inicial de dicho activo, como lo reconoce la misma compañía en sus análisis internos. De hecho, ha girado $10.469 millones.
Por ello, para efectuar la venta de las acciones del Grupo Éxito, Positiva está analizando varios aspectos. Por ejemplo, la liquidez de los títulos, su negociabilidad, la solvencia y capacidad económica de los emisores que conforman el portafolio de inversiones.
De igual manera se precisa que cuando hay reducción en la bursatilidad de la acción disminuye su precio, por ello, es pertinente adoptar una estrategia de recomposición del portafolio. “Liquidando o vendiendo dichas acciones para sustituirlas por otro activo de mayor bursatilidad, negociabilidad y valorización”, señala la estrategia bursátil de Positiva.
En este mismo sentido, se advierte que si GPA (filial de Casino) compra el total de las acciones, se hace necesario participar en la oferta pública de adquisición de acciones que tiene como propósito recuperar el valor de la inversión efectuada, ya que se avisa que a futuro no existiría un nivel de negociabilidad o liquidez mayor sobre la acción. De esta manera, se estaría evitando deterioros futuros en la evolución del precio de las acciones por carecer de negociación y bursatilidad, tal y como lo ha advertido, Francisco Salazar, presidente de Positiva.
Al respecto, el directivo señaló que en la compañía se están aplicando políticas de Stop Loss que son necesarias para administrar correctamente el portafolio de inversiones porque anticipan o mitigan posibles riesgos de deterioro de los activos bursátiles. “Estamos analizando las condiciones del mercado y las perspectivas para tomar en forma diligente la decisión que sea más favorable para el portafolio de la empresa”, afirma Salazar.
Sin embargo, el tiempo apremia y la dinámica institucional, por tratarse de una empresa oficial no parece fácil. El asunto debe pasar por el comité de inversiones, la junta directiva, el acompañamiento de los organismos de control y los trámites de la propia transacción y mientras ello sucede, se pueden perder millonarios recursos.
De hecho, Casino anunció a través de la Superintendencia Financiera un aumento de la oferta realizada el pasado 24 de julio pero impuso como límite el próximo 27 de agosto para adoptar alguna decisión.
Es la encrucijada de Positiva una empresa pública que desde 2008 busca mayores rentabilidades. Su inversión en el Éxito, el grupo privado que el año pasado fue el de mayores ventas en Colombia por $55 billones y que tiene 1.533 almacenes, de estos, 863 en Brasil, 544 en Colombia, 89 en Uruguay y 27 en Argentina, se puede convertir en un mal negocio con riesgo de constituir un detrimento patrimonial para el Estado.
“Se encuentran múltiples argumentaciones para considerar que la afectación negativa derivada de las condiciones de mercado, que se puedan presentar en los activos financieros que conforman las reservas de Positiva no alcancen a llenar los requerimientos para que se pueda imputar la responsabilidad fiscal”, señala otro concepto interno de Positiva, que desde ya advierte lo que va a pasar.
